{"id":146509,"date":"2026-05-23T10:34:18","date_gmt":"2026-05-23T13:34:18","guid":{"rendered":"https:\/\/gapp-oil.com.ar\/?p=146509"},"modified":"2026-05-26T10:35:16","modified_gmt":"2026-05-26T13:35:16","slug":"la-economia-a-dos-velocidades-los-que-exportan-recursos-a-fondo-el-mercado-interno-frenado","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/gapp-oil.com.ar\/en\/2026\/05\/23\/la-economia-a-dos-velocidades-los-que-exportan-recursos-a-fondo-el-mercado-interno-frenado\/","title":{"rendered":"La econom\u00eda a dos velocidades: los que exportan recursos a fondo, el mercado interno frenado"},"content":{"rendered":"
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Cuando las autoridades econ\u00f3micas presentaron la \u00faltima actualizaci\u00f3n del\u00a0Estimador Mensual de Actividad Econ\u00f3mica (EMAE)<\/a><\/strong>\u00a0correspondiente a marzo de 2026, la lectura oficial se concentr\u00f3 en la consolidaci\u00f3n de un sendero expansivo. Sin embargo, el an\u00e1lisis riguroso de la serie desestacionalizada \u2014la \u00fanica herramienta metodol\u00f3gica v\u00e1lida del INDEC para despejar la volatilidad del calendario y capturar la tendencia subyacente\u2014 revela una morfolog\u00eda econ\u00f3mica mucho m\u00e1s inquietante.\u00a0La econom\u00eda argentina no est\u00e1 experimentando un rebote generalizado, sino una violenta redistribuci\u00f3n sectorial de los m\u00e1rgenes de rentabilidad.<\/strong><\/p>\n<\/article>\n

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La relevancia de este quiebre excede la mera coyuntura estad\u00edstica y exige atenci\u00f3n inmediata. Nos encontramos ante un umbral de estr\u00e9s sist\u00e9mico donde la pol\u00edtica macroecon\u00f3mica \u2014basada en la consolidaci\u00f3n fiscal, la acumulaci\u00f3n de reservas y el uso del tipo de cambio como ancla nominal\u2014\u00a0est\u00e1 consolidando una matriz productiva de naturaleza netamente regresiva<\/strong>. Mientras los sectores integrados a las cadenas globales de valor y el sistema financiero capturan rentas extraordinarias, las ramas intensivas en mano de obra que dependen de la demanda dom\u00e9stica operan en un r\u00e9gimen de contracci\u00f3n cr\u00f3nica. No se trata de un simple rezago c\u00edclico; es un redise\u00f1o estructural de los incentivos en la econom\u00eda argentina.<\/p>\n<\/article>\n

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El premio a la dolarizaci\u00f3n y el efecto “crowding-in” financiero<\/h2>\n

La c\u00faspide del \u00edndice de actividad est\u00e1 dominada de manera excluyente por los sectores que operan como generadores o intermediarios de divisas. Tomando como base de comparaci\u00f3n noviembre de 2023, la\u00a0Agricultura\u00a0<\/strong>(+35,9%), la\u00a0Intermediaci\u00f3n Financiera\u00a0<\/strong>(+29,5%) y el bloque de\u00a0Miner\u00eda y Canteras<\/strong>\u00a0(+24%) exhiben variaciones acumuladas que desaf\u00edan la gravedad de la recesi\u00f3n interna inicial.<\/p>\n<\/article>\n

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El desempe\u00f1o de la Miner\u00eda y Canteras es el caso m\u00e1s puro de expansi\u00f3n inel\u00e1stica respecto al ciclo dom\u00e9stico. Se trata del \u00fanico de los diecis\u00e9is sectores relevados por el INDEC que no registr\u00f3 reversiones en los veintinueve meses analizados. Impulsado por el flujo continuo de capital intensivo hacia Vaca Muerta, este sector opera en la pr\u00e1ctica como un enclave productivo, blindado frente a la volatilidad del consumo de los hogares y traccionado por la demanda energ\u00e9tica global.<\/p>\n

Por su parte, la Intermediaci\u00f3n Financiera ofrece el caso de estudio m\u00e1s fascinante del per\u00edodo. Tras experimentar una severa contracci\u00f3n real durante el primer semestre de 2024 \u2014consecuencia ineludible del shock de tasas y la devaluaci\u00f3n inicial que licu\u00f3 pasivos y activos monetarios\u2014, el sector experiment\u00f3 un punto de inflexi\u00f3n radical a partir de julio de ese a\u00f1o. El saneamiento de la hoja de balance del Banco Central y la contracci\u00f3n del d\u00e9ficit del Tesoro generaron un genuino efecto crowding-in<\/em><\/strong>\u00a0(desplazamiento positivo). Al retirarse el Estado como tomador compulsivo de fondos, y en un contexto de paulatina desinflaci\u00f3n, los bancos reorientaron su liquidez hacia el sector privado. La reaparici\u00f3n del cr\u00e9dito hipotecario y el financiamiento corporativo en un entorno de tasas reales positivas explican un despegue hist\u00f3rico que contrasta brutalmente con la econom\u00eda real.<\/p>\n<\/article>\n

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La agon\u00eda del mercado interno y la trampa de los precios relativos<\/h2>\n

En las ant\u00edpodas del ranking de actividad, el panorama expone el costo oculto del programa de estabilizaci\u00f3n. La\u00a0Construcci\u00f3n\u00a0<\/strong>(\u22127,6%), la\u00a0Industria Manufacturera\u00a0<\/strong>(\u22124,3%) y la\u00a0Administraci\u00f3n P\u00fablica<\/strong>\u00a0(\u22123,4%) contin\u00faan operando muy por debajo de los niveles previos al recambio institucional de fines de 2023.<\/p>\n

La\u00a0industria manufacturera<\/strong>\u00a0ilustra a la perfecci\u00f3n los da\u00f1os colaterales de la arquitectura monetaria y comercial vigente. El sector enfrenta una profunda erosi\u00f3n de su competitividad: bajo el actual esquema de bandas cambiarias \u2014cuyos l\u00edmites (piso y techo) se indexan por inflaci\u00f3n mientras el tipo de cambio nominal fluct\u00faa en su interior\u2014, la persistencia de los altos costos dom\u00e9sticos en moneda dura ha terminado por consolidar un escenario de apreciaci\u00f3n real. Esta din\u00e1mica de encarecimiento relativo de la producci\u00f3n local colisiona de frente con el reciente proceso de apertura comercial, cuyo shock de importaciones ha impactado con especial virulencia sobre los fabricantes de bienes de consumo final. El resultado es emp\u00edrico y contundente: ramas intensivas en mano de obra como la cadena textil, el calzado y la metalmec\u00e1nica operan hoy con una utilizaci\u00f3n de la capacidad instalada inferior al 60%. Las expectativas de un derrame expansivo hacia el entramado pyme han sido neutralizadas por una estructura de precios relativos que castiga de manera sistem\u00e1tica el valor agregado dom\u00e9stico.<\/p>\n

El caso de la\u00a0Construcci\u00f3n\u00a0<\/strong>requiere una disecci\u00f3n propia por su alta elasticidad respecto al empleo informal y su consiguiente impacto distributivo. El desplome original fue gatillado por la paralizaci\u00f3n de la obra p\u00fablica, el ancla m\u00e1s pesada del ajuste fiscal de 2024. Si bien en el primer trimestre de 2026 se registraron se\u00f1ales marginales de recuperaci\u00f3n, motorizadas fundamentalmente por el ingreso de flujos de capital derivados del blanqueo impositivo, la inversi\u00f3n privada ha demostrado ser matem\u00e1ticamente insuficiente para compensar la retirada del Estado. La brecha de 7,6 puntos negativos respecto al punto de partida confirma que el sector enfrenta un da\u00f1o que amenaza con volverse permanente.<\/p>\n

La morfolog\u00eda del ciclo: del shock fiscal a la divergencia consolidada<\/h2>\n

El an\u00e1lisis temporal de la serie desestacionalizada permite segmentar este proceso en tres fases macroecon\u00f3micas bien delimitadas, cada una con un impacto asim\u00e9trico sobre los distintos factores de producci\u00f3n:<\/p>\n

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  • La fase de saneamiento (noviembre 2023 \u2013 junio 2024):<\/strong>\u00a0El ajuste fiscal de primera generaci\u00f3n, de car\u00e1cter veloz y concentrado. Fue el momento de m\u00e1xima correlaci\u00f3n negativa, donde el colapso del gasto p\u00fablico deprimi\u00f3 en simult\u00e1neo a la construcci\u00f3n, la industria y el comercio minorista.<\/li>\n
  • El rebote asim\u00e9trico (julio 2024 \u2013 diciembre 2024):<\/strong>\u00a0La econom\u00eda toc\u00f3 su piso y reaccion\u00f3, pero las trayectorias se bifurcaron. Mientras las finanzas y la energ\u00eda capitalizaron la estabilizaci\u00f3n financiera y el horizonte de desregulaci\u00f3n, la construcci\u00f3n ensay\u00f3 un rebote sumamente parcial y d\u00e9bil, confirmando la insuficiencia de los capitales privados para reemplazar el impulso fiscal.<\/li>\n
  • La divergencia estructural (2025 \u2013 marzo 2026):<\/strong>\u00a0El crecimiento agregado existe, pero carece de homogeneidad. Las finanzas alcanzan m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, la industria entra en una meseta prolongada sin vector de tracci\u00f3n claro, y los servicios comunitarios (salud, educaci\u00f3n) exhiben una resistencia inel\u00e1stica de variaci\u00f3n nula.<\/li>\n<\/ul>\n

    El dilema de pol\u00edtica econ\u00f3mica<\/h2>\n

    Los datos del primer cuatrimestre de 2026 certifican que los costos de la estabilizaci\u00f3n fiscal han sido absorbidos de manera radicalmente desigual.\u00a0La econom\u00eda argentina funciona con dos motores encendidos a m\u00e1xima potencia y un chasis que se arrastra contra el asfalto.<\/strong><\/p>\n

    El Gobierno se enfrenta ahora a un dilema de\u00a0resoluci\u00f3n ineludible de cara a la segunda mitad del a\u00f1o. Si<\/strong>\u00a0decide mantener inalterable el ancla cambiaria para garantizar el sendero de desinflaci\u00f3n en vez de liberar el tipo de cambio para que el mercado establezca libremente su precio (el presidente del BCRA, Bausilli, dijo esta semana que no es prioridad eliminar las restricciones cambiarias a las empresas) y sostener los incentivos econ\u00f3micos \u00fanicamente al sector exportador\u00a0mientras se olvida de la econom\u00eda centrada en el mercado interno, correr\u00e1 el riesgo inminente de profundizar la fractura socioproductiva, llevando a la industria de transformaci\u00f3n y al empleo urbano hacia un punto de no retorno.<\/strong><\/p>\n

    Por el contrario, si opta por corregir los precios relativos para oxigenar la competitividad industrial y permitir que el tipo de cambio encuentre su equilibrio natural, arriesgar\u00e1 una disrupci\u00f3n en las expectativas inflacionarias y un potencial shock de inestabilidad sobre la intermediaci\u00f3n financiera. Lo \u00fanico que los n\u00fameros del INDEC no permiten sostener es el\u00a0statu quo<\/em>: en econom\u00eda, una divergencia estructural de esta magnitud nunca se resuelve de forma espont\u00e1nea.<\/p>\n<\/article>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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